Formulários de Clientes iInvest Securities utiliza a D2MX Pty Ltd para a sua execução comercial. D2MX é um participante de negociação ASX, e uma subsidiária integral dos mercados de capitais listados ASX e especialista em consultoria corporativa, MDS Financial Group Limited. A D2MX usa o serviço de compensação e liquidação da Pershing Securities Australia Pty Ltd, uma subsidiária do Bank of New York Mellon (NYSE: BK), o banco mais seguro do mundo (2010, 2011 e 2012). Para saber como abrir uma nova conta com o iInvest Securities ou transferir seu portfólio existente para o iInvest, entre em contato conosco hoje. Documentos de Divulgação de Valores Mobiliários da iInvest Certifique-se de que lê os documentos de divulgação relevantes e o material ASX Educational antes de abrir uma conta. ASX Publicações Educacionais Formulários de Inscrição para Valores Mobiliários iInvest Para abrir uma conta de negociação de ações com iInvest Securities, você precisará preencher o formulário de Solicitação de Cliente do iInvest D2MX abaixo. Requisitos de Identificação Todos os novos requerentes de conta são obrigados a fornecer identificação. Consulte o documento de Identificação do Cliente Aceitável para ver os nossos requisitos de identificação. Formulários do perfil do cliente Além dos formulários de solicitação de conta, se você precisar de conselhos personalizados para sua negociação, você precisará preencher o perfil de investimento do cliente eo perfil de risco do cliente para nos permitir fornecer recomendações adequadas. Se você gostaria de vender rápida e facilmente uma parcela de ações sem abrir uma conta de negociação de ações, preencha os dois documentos abaixo. Você também precisará fornecer identificação apropriada, juntamente com uma cópia de uma declaração de participação ou de dividendo para as ações que você deseja vender. Formulários Adicionais Para adicionar funcionalidades adicionais à sua conta ou para actualizar os seus dados, consulte abaixo os formulários relevantes. Preencha este formulário para atualizar seu endereço residencial ou postal, número de telefone de contato ou endereço de e-mail. Preencha este formulário para negociar opções negociadas em bolsa. Preencha este formulário para transferir suas ações patrocinadas por corretor mantidas com outro corretor em sua conta de Valores iInvest. Complete este formulário para transferir suas opções mantidas com outro corretor em sua conta de Títulos iInvest. Preencha este formulário para transferir uma parcela de ações off-market. Nota: Existe uma taxa para este serviço. Política de Privacidade Manipulação de Disputas Termos de Uso copiar 2016 iInvest Securities. Todos os direitos reservados. Website da Enhance Industries iInvest Securities Pty Ltd é um Representante Autorizado Corporativo (Número: 431611) da Zodiac Securities Pty Ltd (AFSL: 398350) UnderstandingOptions - Entendimento de Opções Trading ASX. Esta pré-visualização apresenta secções intencionalmente desfocadas. Inscreva-se para ver a versão completa. Isenção de Responsabilidade As informações fornecidas são para fins educacionais e não constituem conselhos de produtos financeiros. Você deve obter aconselhamento independente de um licenciado em serviços financeiros australianos antes de tomar quaisquer decisões financeiras. Embora a ASX Limited ABN 98 008 624 691 e seus órgãos corporativos relacionados (ldquoASXrdquo) tenham feito todos os esforços para garantir a exatidão das informações na data da publicação, a ASX não oferece nenhuma garantia ou representação quanto à exatidão, confiabilidade ou completude Informações. Na medida permitida por lei, a ASX e seus empregados, funcionários e contratados não serão responsáveis por quaisquer perdas ou danos que surjam de qualquer forma (inclusive por negligência) de ou em conexão com qualquer informação fornecida ou omitida ou de qualquer um que atue Ou se abstenham de agir com base nessas informações. SPAN é uma marca registrada da Chicago Mercantile Exchange Inc., usada aqui sob licença. Chicago Mercantile Exchange Inc. não assume qualquer responsabilidade em relação ao uso de SPAN por qualquer pessoa ou entidade. Nenhuma parte deste livreto pode ser copiada, reproduzida, publicada, armazenada em um sistema de recuperação ou transmitida de qualquer forma ou por qualquer meio, no todo ou em parte, sem a permissão prévia por escrito do Grupo ASX. Para este (s) produto (s), o mercado é operado pela ASX Limited ACN 008 624 691. Edição 17 impressa Fevereiro 2013 copy Copyright 2013 ASX Limited ABN 98 008 624 691. Todos os direitos reservados 2013 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefone: 131 279 www. asx. au 5 Conteúdo Antes de começar 2 O que é uma opção 3 Opções de compra 3 Opções de venda 4 Vantagens da negociação de opções 5 Gestão de risco 5 Tempo para decidir 5 Especulação 5 Alavancagem 5 Diversi64257cação 5 Geração de renda 5 Recursos das opções 6 Os 5 componentes De um contrato de opção 6 1. Valores subjacentes / índices aprovados 6 2. Tamanho do contrato 6 3. Dia de expiração 6 4. Preço de exercício 7 5. Prémio 7 Ajustamentos de contratos de opção 8 Fundamentos de precificação de opções 9 Valor intrínseco 9 Opções de compra 9 Opções de venda 9 Valor de tempo 10 O papel dos dividendos na precificação e no exercício antecipado 10 Partes de um contrato de opção 11 O tomador de opções 11 O autor da opção 13 Seguimento de posições e custos 14 Como controlar as posições das opções 14 Custos 14 Margens 15 Tributação 16 Comércio 17 Como as opções funcionam para você 18 Opções do índice de negociação 20 Como as opções de índice são diferentes 20 Método de liquidação 20 Algumas vantagens chave das opções de índice de negociação 21 Exemplos de como as opções de índice de negociação podem funcionar para você 22 Diferenças entre opções de ações e opções de índice 23 Pagamento Diagramas 24 Tomador de opções de compra 24 Marcador de opções de compra 24 Tomador de opções de compra 25 Escritor de opções de venda 25 Resumo 26 Riscos de negociação de opções 27 Você e seu corretor 28 Seu relacionamento com o corretor 28 A documentação: Papel dos fabricantes de mercado 30 ASX Clear Pty Limited 32 Informações sobre opções no site da ASX 33 Glossário de termos 37 Contrato de opção speci64257cations 39 Mais informações 40 Esta visualização tem seções intencionalmente desfocadas. Inscreva-se para ver a versão completa. Asx compreendo as opções de negociação livreto Quando eu olhei asx compreensão opções comércio livreto do banheiro, ambas as porcas de asa são enferrujados, e quebrado. O grupo de trabalho MPLS tem sido responsável pela padronização de uma tecnologia de base para o uso. Há alguma maneira de obter pontos ATAR de bônus. Samsung RAM Em Estoque Envio Rápido Sempre Free Ground Shipping EUA 48. Então funciona bem, mas eu tenho que forçar sair. Risco e notas mutiladas e dow jones níveis inf sociedades de câmbio. Bem-vindo ao Mobiliário Monarch. O software Forex Killer, além de seu nome inteligente contém algoritmos matemáticos incorporados que analisar quando comprar e vender moedas estrangeiras no Forex. Principais Membros Mais Desempenho Em Brokers Forex Demo Accounts. 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Embora a ASX Limited ABN e os seus órgãos sociais (ASX) tenham feito todos os esforços para garantir a exactidão das informações à data da publicação, a ASX não dá qualquer garantia ou representação quanto à precisão, fiabilidade ou integridade das informações. Na medida permitida por lei, a ASX e seus funcionários, executivos e contratados não serão responsáveis por qualquer perda ou dano resultante de qualquer forma (incluindo por negligência) de ou em conexão com qualquer informação fornecida ou omitida ou de qualquer um Ou se abstenham de agir com base nessas informações. Nenhuma parte deste livreto pode ser copiada, reproduzida, publicada, armazenada em um sistema de recuperação ou transmitida de qualquer forma ou por qualquer meio, no todo ou em parte, sem a permissão prévia por escrito do Grupo ASX. Para este (s) produto (s), o mercado é operado pela ASX Limited ACN Edition 16 impressa em novembro de 2011 Copyright 2011 ASX Limited ABN Todos os direitos reservados 2011 Exchange Center, 20 Bridge Street, Sydney NSW 2000 Telefone: 3 Conteúdo Antes de começar 2 Tributação 16 O que é um Opção 3 Opções de compra 3 Opções de venda 4 Vantagens da negociação de opções 5 Gestão de risco 5 Hora de decidir 5 Especulação 5 Alavancagem 5 Diversificação 5 Geração de rendimentos 5 Características das opções 6 Os 5 componentes de um contrato de opção 6 1. Valores subjacentes / índices aprovados 6 2. Tamanho do contrato 6 3. Dia de expiração 6 4. Preço de exercício 7 5. Prêmio 7 Ajustes de contratos de opções 8 Comércio 17 Como as opções funcionam para você 18 Opções do índice de negociação 20 Como as opções de índice são diferentes 20 Método de liquidação 20 Alguma chave Vantagens das opções de índices de negociação 21 Exemplos de como as opções de índices de negociação podem funcionar para você 22 Diferenças entre opções de ações e opções de índices 23 Diagramas de remuneração 24 Tomador de opções de compra 24 Marcador de opções de compra 24 Put take options 25 Put option writer 25 Resumo 26 5 Option Fundamentos de preços 9 Valor intrínseco 9 Opções de compra 9 Opções de venda 9 Valor de tempo 10 O papel dos dividendos na precificação e no exercício antecipado 10 Partes de um contrato de opção 11 O tomador de opções 11 O escritor da opção 13 Rastreamento de posições e custos 14 Como controlar posições de opções 14 Custos 14 Riscos de negociação de opções 27 Você e seu corretor 28 Seu relacionamento com o corretor 28 A documentação: Formulários do contrato com o cliente 28 Instrução de um corretor para trocar opções 29 Papel dos fabricantes de mercado 30 ASX Clear Pty Limited 32 Informações sobre opções no site da ASX 33 Glossário de termos 37 Especificações do contrato de opção 39 Margens 15 Mais informações 40 4 Antes de começar O mercado de opções ASX tem estado em funcionamento desde que o mercado começou, os volumes aumentaram significativamente. Existem agora mais de 60 empresas diferentes eo SampP ASX 200 índice de preços de ações para escolher. Uma lista de empresas e índices sobre os quais as Opções Negociadas em Exchange (opções) são negociadas podem ser encontradas no site da ASX, opções. Este livreto explica os conceitos de opções, como eles funcionam eo que eles podem ser usados para. Deve-se anotar que este livreto lida exclusivamente com opções negociadas Exchange sobre ações e índices alistados, e não opções emitidas companhia. Informações sobre outros produtos ASX estão disponíveis por telefone ou visitando Para ajudar na sua compreensão, existe um glossário de termos na página 37. Os vendedores de opções são referidos como escritores porque subscrevem (ou aceitam de boa vontade) a obrigação de entregar ou aceitar as ações cobertas Por uma opção. Da mesma forma, os compradores são referidos como os tomadores de uma opção como eles tomam o direito de comprar ou vender uma parcela de ações. Cada contrato de opção tem tanto um comprador (comprador) e um escritor (vendedor). As opções podem oferecer proteção para uma carteira de ações, renda adicional ou lucros de negociação. Tanto a compra como a venda de opções, no entanto, envolvem risco. As transações só devem ser realizadas por investidores que entendam a natureza ea extensão de seus direitos, obrigações e riscos. 2 5 O que é uma opção Uma opção é um contrato entre duas partes que dá ao comprador (comprador) o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um título a um preço predeterminado em ou antes de uma data predeterminada. Para adquirir este direito, o comprador paga um prêmio ao escritor (vendedor) do contrato. Para fins ilustrativos, o termo ações (ou ações) é usado ao longo deste livreto quando se refere aos títulos subjacentes. Ao considerar opções sobre um índice, os mesmos conceitos geralmente se aplicam. De tempos em tempos as opções podem estar disponíveis sobre outros tipos de títulos. O número padrão de ações cobertas por um contrato de opção no ASX é 100. No entanto, isso pode mudar devido a eventos de ajuste, como uma nova emissão ou uma reorganização de capital na ação subjacente. Todos os exemplos deste livreto assumem 100 ações por contrato e ignoram taxas de corretagem e ASX. Você precisará definitivamente considerar estes ao avaliar uma transação da opção. Para opções sobre um índice, o valor do contrato é baseado em um valor em dólar por ponto. Os detalhes podem ser verificados nas especificações do contrato. Existem dois tipos de opções disponíveis: opções de compra e opções de venda. Opções de compra As opções de compra dão ao adquirente o direito, mas não a obrigação, de comprar as ações subjacentes a um preço predeterminado, em ou antes de uma data pré-determinada. Opção de opção de compra As ações da Santos Limited (STO) possuem o último preço de venda de Uma opção de 3 meses disponível seria uma STO de 3 meses, chamada de 14,00. Um comprador deste contrato tem o direito, mas não a obrigação, de comprar 100 ações da STO por 14,00 por ação a qualquer momento até a expiração. Por este direito, o comprador paga um prêmio (ou preço de compra) para o escritor da opção. A fim de adquirir este direito de comprar as ações STO ao preço especificado, o tomador deve exercer a opção em ou antes do vencimento. Por outro lado, o autor desta opção de compra é obrigado a entregar 100 ações STO em 14,00 por ação se o tomador exerce a opção. Por aceitar esta obrigação o escritor recebe e mantém o prêmio de opção se a opção é exercida ou não. 3 TAKER (COMPRADOR) BROKER ASX BROKER WRITER (VENDEDOR) É importante notar que o tomador não é obrigado a exercer a opção. O dia de expiração para as opções de ações é geralmente a quinta-feira antes da última sexta-feira no mês de expiração, a menos que ASX Clear determine outro dia. Isso pode mudar por várias razões (por exemplo, para feriados), por isso, verifique com seu corretor. Para obter as opções de índice, consulte as especificações do contrato. 6 Opções de venda As opções de venda conferem ao tomador o direito, mas não a obrigação de vender as ações subjacentes a um preço predeterminado em ou antes de uma data predeterminada. O comprador de um put só é obrigado a entregar as ações subjacentes se exercerem a opção. Opção de opção de pagamento Uma opção disponível seria um STO de 3 meses 14,00. Isso dá ao tomador o direito, mas não a obrigação, de vender 100 ações STO por 14,00 por ação a qualquer momento até a expiração. Para esse direito, o comprador paga um prêmio (ou preço de compra) ao escritor da opção de venda. Para assumir esse direito de vender as ações da STO a um preço determinado, o tomador deve exercer a opção em ou antes do vencimento. O escritor da opção put é obrigado a comprar as ações STO por 14,00 por ação se a opção for exercida. Tal como acontece com opções de compra, o escritor de uma opção de venda recebe e mantém o prêmio opção se a opção é exercida ou não. É importante notar que o tomador não é obrigado a exercer a opção. Se a opção de compra ou de venda for exercida, as ações são negociadas ao preço especificado. Este preço é chamado de exercício ou preço de exercício. A última data em que uma opção pode ser exercida é chamada de dia de expiração. Existem dois estilos de exercício diferentes: estilo americano, o que significa que a opção pode ser exercida a qualquer momento antes do vencimento e estilo europeu, o que significa que a opção só pode ser exercida no dia de expiração. A maioria das opções de ações negociadas no ASX são de estilo americano. 4 TAKER (COMPRADOR) DIREITOS E OBRIGAÇÕES OPÇÃO DE CHAMADA O Taker recebe o direito de comprar ações ao preço de exercício em troca do pagamento do prêmio ao escritor. Writer recebe e mantém premium, mas agora tem a obrigação de entregar ações, se o tomador exercícios. ESCRITOR (VENDEDOR) OPÇÃO DE COMPRA O tomador recebe o direito de vender ações ao preço de exercício em troca do pagamento do prêmio ao escritor. TAKER (COMPRADOR) Writer recebe e mantém premium, mas agora tem a obrigação de comprar as ações subjacentes, se o tomador exercícios. ESCRITOR (VENDEDOR) O comprador de um put e escritor de uma opção de compra não precisa possuir as ações subjacentes. 7 Vantagens da negociação de opções Gerenciamento de riscos As opções de venda, quando tomadas, permitem que você se proteja contra uma possível queda no valor das ações que você possui. Tempo para decidir Tomando uma opção de compra, o preço de compra das ações é bloqueado dentro Isso dá o titular da opção de compra até o dia de expiração para decidir se deve ou não exercer a opção e comprar as ações. Da mesma forma, o tomador de uma opção de venda tem tempo para decidir se vai ou não vender as ações. Especulação A facilidade de negociação dentro e fora de uma posição de opção torna possível negociar opções sem a intenção de nunca exercê-los. Se você espera que o mercado aumente, você pode decidir comprar opções de compra. Se você espera uma queda, você pode decidir comprar opções de venda. De qualquer forma, você pode vender a opção antes de expiração para ter um lucro ou limitar uma perda. Alavancagem A alavancagem fornece o potencial para fazer um retorno maior de um investimento inicial menor do que investir diretamente. No entanto, a alavancagem geralmente envolve mais riscos do que um investimento direto nas ações subjacentes. A negociação de opções pode permitir que você se beneficie de uma mudança no preço da ação sem ter que pagar o preço total da ação. O exemplo a seguir ajuda a ilustrar como a alavancagem pode funcionar para você. A tabela abaixo compara a compra de 1 opção de compra e 100 ações. A maior porcentagem de retorno da opção demonstra como a alavancagem pode funcionar. Opção Ações Comprado em 15 de outubro 38 400 Vendido em 15 de dezembro 67 450 Lucro 29 50 Retorno sobre investimento 76,3 12,5 (não anualizado) Diversificação As opções podem permitir que você construa uma carteira diversificada para um desembolso inicial menor do que comprar ações diretamente. Geração de renda Você pode ganhar renda extra além de dividendos, escrevendo opções de compra contra suas ações, incluindo ações compradas usando uma facilidade de empréstimo de margem. Ao escrever uma opção você recebe o prêmio de opção na frente. Enquanto você começa a manter o prêmio opção, há uma possibilidade de que você poderia ser exercido contra e ter de entregar suas ações ao preço de exercício. É importante que você balance as vantagens das opções de negociação com os riscos antes de tomar qualquer decisão. Os detalhes sobre os riscos de negociação de opções são apresentados na página 27. 5 8 Características das opções 6 A facilidade de negociação das opções no mercado de opções da ASX é auxiliada pela padronização dos seguintes componentes do contrato de opção: 1. Títulos subjacentes 2 Tamanho do contrato 3. Dia de expiração 4. Preços de exercício Existe um quinto componente, o prêmio da opção, que não é padronizado, mas sim determinado pelas forças do mercado. A ASX opera o mercado de opções, enquanto a ASX Clear Pty Limited (ASX Clear) opera a facilidade de compensação para o mercado de opções da ASX. Entre ASX s responsabilidades é a definição dos componentes de opção padronizada. 1 contrato de opção geralmente representa 100 ações subjacentes. Os 5 componentes de um contrato de opção 1. Valores subjacentes / índices aprovados As opções negociadas no mercado de opções da ASX só estão disponíveis para determinados valores mobiliários e índices aprovados. Estes títulos são referidos como títulos subjacentes ou acções subjacentes. Eles devem estar listados no ASX e são selecionados pelo ASX Clear de acordo com diretrizes específicas. Os emissores de títulos subjacentes não participam na selecção de valores mobiliários contra os quais as opções podem ser cotadas. As chamadas e colocações sobre a mesma segurança subjacente são denominadas classes de opções. Por exemplo, todas as opções de compra e venda listadas sobre as ações da Lend Lease Corporation (LLC), independentemente do preço de exercício e do dia de vencimento, formam uma classe de opção. Uma lista de todas as classes de negociação de opções no mercado de opções do ASX pode ser encontrada no site da ASX (na seção Informações de Negociação sobre os parâmetros de Volatilidade e a página de classificações da classe ETO). 2. Tamanho do contrato No mercado de opções da ASX, o tamanho do contrato de opção é padronizado em 100 ações subjacentes. Ou seja, 1 contrato de opção representa 100 ações subjacentes. Como mencionado anteriormente, isso pode mudar se houver um ajuste, como uma nova emissão ou uma reorganização de capital na ação subjacente. No caso de opções de índice, o valor do contrato é fixado em um certo número de dólares por ponto de índice (por exemplo, 10 por ponto de índice). O tamanho do contrato é igual ao nível do índice x o valor do dólar por ponto do índice (por exemplo, para um índice em 4.500 pontos, 1 contrato seria 4.500 x 10 45.000). 3. Dia de expiração As opções têm uma vida útil limitada e expiram nos dias de vencimento padrão definidos pelo ASX Clear. O dia de vencimento é o dia em que todas as opções não exercidas em uma determinada série expiram e é o último dia de negociação para essa série em particular. Para opções sobre ações este é geralmente a quinta-feira antes da última sexta-feira no mês. Para opções de índice, a expiração é geralmente a terceira quinta-feira do mês do contrato. No entanto, a ASX Clear tem o direito de alterar esta data caso seja necessário. À medida que as opções expiram, novos meses de vencimento são adicionados mais adiante. Todas as classes de opções (ações ou índices) têm expirações baseadas nos trimestres financeiros (março, junho, setembro e dezembro). Por exemplo, uma expiração de junho significa que a opção expira no dia de expiração em junho. Se quinta ou sexta não são dias úteis, o dia de expiração é antecipado. Uma lista completa de todas as séries de opções disponíveis para negociação está disponível no site da ASX, na lista de opções de opções de arquivo csv na seção Informações de Negociação. Esta lista é atualizada diariamente. 9 Você pode encontrar um calendário de validade útil no site da ASX: em Calendário de expiração na seção Informações de Negociação. Para obter detalhes sobre as diretrizes de listagem de opções, consulte as Diretrizes de listagem de opções. pdf no site da ASX: na seção Informações de Negociação. 4. Preços de exercício (ou de greve) O preço de exercício é o preço de compra ou de venda predeterminado para as acções subjacentes se a opção for exercida. ASX Clear define os preços de exercício de todas as opções listadas no mercado de opções da ASX com uma gama de preços de exercício disponíveis para opções no mesmo prazo. Novos preços de exercício são listados conforme o preço subjacente das ações se move. Por exemplo, se a ação subjacente estiver sendo negociada a 3,50, é provável que os contratos de opções com os seguintes preços de exercício sejam listados: 3,00, 3,25, 3,50, 3,75 e 4,00. Uma gama de preços de exercício permite-lhe corresponder mais eficazmente as suas expectativas do movimento de preços na acção subjacente à sua posição de opção. Os preços de exercício também podem ser ajustados durante a vigência da opção se houver uma nova emissão ou uma reorganização de capital nas ações subjacentes. 5. Prêmio O prêmio é o preço da opção que é obtida pela negociação entre o tomador eo autor da opção. É o único componente dos cinco componentes de opção que não é definido pelo ASX Clear. Os prêmios de opções são cotados em centavos por ação. Para calcular o prêmio total pago por um contrato de opção de tamanho padrão, multiplique o prêmio cotado pelo número de ações por contrato, normalmente 100. Por exemplo, um prêmio cotado de 16 centavos representa um custo total de prêmio de 16,00 (0,16 x 100) por contrato. Para calcular o prêmio total pago por uma opção de índice, basta multiplicar o prêmio pelo multiplicador de índice. Por exemplo, um prêmio de 30 pontos, com um multiplicador de índice de 10, representa um custo total de prêmio de 300 por contrato. Não elegibilidade para dividendos e voto O comprador da opção de compra ou o autor de uma opção de venda não recebe dividendos nas ações subjacentes até que as ações sejam transferidas após o exercício. Também não obtêm qualquer direito de voto relativamente às acções até esse momento. As informações sobre opções estão disponíveis no nosso site ou no jornal Australian Financial Review. 7 10 Ajustes de contratos de opções 8 As especificações dos contratos de opção listadas no mercado de opções da ASX são padronizadas tanto quanto possível. No entanto, a ASX pode fazer ajustes nas opções para preservar, na medida do possível, o valor das posições em opções detidas por compradores e escritores. Ajustes são feitos como resultado de eventos corporativos que afetam o preço do subjacente, como uma emissão de bônus, divisão de ações ou emissão de direitos. Podem ser feitos ajustamentos a um ou mais dos componentes de uma opção, incluindo o preço de exercício, a dimensão do contrato, os valores subjacentes eo número de contratos. Com alguns eventos, a ASX adotou ajustes que são entendidos pelo mercado como sendo convenções que serão aplicadas quando surgirem essas circunstâncias. Estes são ajustes específicos estabelecidos nas Regras de Operação ASX. O ajuste pressupõe que o evento corporativo que dá origem à necessidade de fazer um ajuste tem uma ex-data ou uma exdada considerada e o evento deve afetar a parcela de títulos subjacentes. ASX considera que o valor da opção tanto para o tomador eo escritor é melhor preservado sobre a ex-data, mantendo o valor total do exercício. O valor total do exercício é o produto de três parâmetros: a quantidade de opção contrai o número de títulos subjacentes representados pela opção de contrato o preço de exercício dos contratos de opção na série. Eventos corporativos que não afetam estritamente as ações de forma proporcional, ou seja, proporcionalmente, geralmente são excluídos de um ajuste de opção. Por exemplo, uma emissão de direito de 50 ações para cada acionista, (independentemente do número de ações detidas por um acionista) não é uma questão estritamente proporcional. Mas uma emissão de bônus de 1 para 2 resulta em um ajuste, pois é uma emissão pro-rata de 50 novas ações para cada 100 ações antigas detidas. As várias circunstâncias de ajuste e também um tratamento detalhado dos ajustes de opção, intitulado Guia Explicativo para Ajustes de Opção, podem ser encontrados no site da ASX em (sob Ações Corporativas e Avisos). Este documento abrange: o que é um ajuste por que os ajustes são feitos como os ajustes são determinados diferentes tipos de ajustes exemplos de ajustes passados. 11 Fundamentos de precificação de opções Ao considerar uma opção, é importante entender como o prêmio é calculado. Os prêmios de opções variam de acordo com uma série de fatores, incluindo o preço da ação subjacente e o tempo restante até a expiração. Um prêmio de opção pode ser separado em duas partes valor intrínseco e valor de tempo. Diferentes fatores influenciam o valor intrínseco e temporal. Valor intrínseco O valor intrínseco é a diferença entre o preço de exercício da opção e o preço de mercado das ações subjacentes a qualquer momento. Aqui estão alguns exemplos de opções de compra e venda. Opções de compra Por exemplo, se as opções de compra da CSL Limited (CSL) em 30 de junho estão sendo negociadas com um prêmio de 1,50 e as ações da CSL estão sendo negociadas em 31,00 por ação, a opção tem 1,00 valor intrínseco. Isso ocorre porque o tomador de opção tem o direito de comprar as ações para 30,00 que é 1,00 inferior ao preço de mercado. As opções que têm valor intrínseco são ditas ser in-the-money. Opção CSL Valor intrínseco do valor do prêmio de preço de ação (Preço da ação (preço de exercício da opção E) Valor intrínseco) 31,00 1,50 0,50 OPÇÃO DE CHAMADA PREÇO DE EXERCÍCIO 30,00 Neste exemplo, os 50 centavos restantes do prêmio são o valor do tempo. No entanto, se as ações estavam negociando em 29,00 não haveria valor intrínseco, porque o contrato de opção de compra de 30,00 só iria permitir que o comprador para comprar as ações por 30,00 por ação, que é 1,00 superior ao preço de mercado. Quando o preço da ação é menor do que o preço de exercício da opção de compra, a opção é dita ser fora do dinheiro. Lembre-se, opções de compra transmitir ao tomador o direito, mas não a obrigação de comprar as ações subjacentes. Se o preço da ação está abaixo do preço de exercício, é melhor comprar as ações no sharemarket e deixar a opção caducar. Opções de colocação As opções de colocação funcionam da maneira oposta às chamadas. Se o preço de exercício for maior do que o preço de mercado da ação, a opção de venda é em dinheiro e tem valor intrínseco. Exercer a opção de venda no dinheiro permite ao comprador vender as ações por um preço maior do que o preço de mercado atual. Por exemplo, uma opção de venda da CSL em 31 de julho permite ao detentor vender ações da CSL por 31,00 quando o preço de mercado atual para a CSL for A opção tem um prêmio de 1,20 que é composto de 1,00 de valor intrínseco e 20 cêntimos de valor de tempo. Uma opção de venda é out-of-the-money quando o preço da ação está acima do preço de exercício, como um tomador não exercerá a colocar para vender as ações abaixo do preço atual da ação. Opção CSL Valor intrínseco da ação valor do prêmio preço da ação (preço da ação (preço de exercício da opção E) valor intrínseco) 30,00 1,20 0.20 PREÇO DE EXERCÍCIO DE OPÇÃO DE OPÇÃO: 31,00 Mais uma vez, lembre-se de opções de venda transmitir o direito, mas não a obrigação de vender as ações subjacentes. Se o preço da ação está acima do preço de exercício, é melhor vender as ações no mercado de ações e deixar a opção caducar. 9 Quando o preço da ação é igual ao preço de exercício, a chamada e as opções de venda são ditas em dinheiro. 12 Valor de tempo O valor de tempo representa o valor que você está preparado para pagar pela possibilidade de o mercado se mover em seu favor durante a vida da opção. O valor de tempo variará de acordo com as opções de dinheiro, dinheiro e fora do dinheiro e é maior para opções de dinheiro. À medida que o tempo se aproxima da expiração e as oportunidades para a opção de se tornar rentável declínio, o valor do tempo diminui. Esta erosão do valor da opção é chamada de decadência temporal. O valor de tempo não decai a uma taxa constante, mas torna-se mais rápido para a expiração. Time value The amount you are willing to pay for the possibility that you could make a profit from the option transaction. It is influenced by the following factors: time to expiry volatility interest rates dividend payments market expectations. Time value Time Expiry Day 10 The role of dividends in pricing and early exercise When a share goes ex-dividend its price usually falls by the amount of the dividend. As option contracts do not carry any right to dividends paid on the underlying shares it follows that option prices, both puts and calls need to take account of any dividend likely to be paid during the life of the option. Although companies usually follow a pattern as to the timing and the amount, these can change. Options investors need to make an assessment of when and how much a dividend is likely to be and factor this into their assessment of the fair value of any particular option series. The ASX theoretical options price calculator can assist with this task. Dividend payments can also influence the likelihood of an option being exercised early. ASX also has a calculator to assist with assessing this likelihood. The key factors which affect the time value of an option are: Time to expiry Volatility Interest rates Dividend payments Market expectations the longer the time to expiry, the greater the time value of the option. in general, the more volatile the price of the underlying share or index, the higher the premium will be. This is due to the wider range over which the stock can potentially move. a rise in interest rates will push call option premiums up and put option premiums down. if a dividend is payable during the life of an option, the premium of a call option will be lower, and the premium of a put option higher, than if no dividend was payable. Holders of option contracts who do not own the underlying securities are not eligible for dividends payable on those shares. ultimately supply and demand determine the market value of all options. During times of strong demand, premiums will be higher. 13 Parties to an option contract The option taker An option taker is an investor or trader anticipating a significant move in a particular share price. Taking an option offers the opportunity to earn a leveraged profit with a known and limited risk. Taking a call option gives you the right to buy the shares covered by the option at the exercise price at any time until expiry. In general, call option premiums rise as the underlying share price rises. For this reason the taker of a call option expects the underlying share price will rise. Taking a put option gives you the right, but not the obligation, to sell the underlying shares. Put option premiums usually rise as the underlying share price falls. For this reason the taker of a put option expects the underlying share price to fall. In taking this right to buy or sell shares, the taker pays the premium. This premium represents the maximum possible loss on the option for the taker. On average 15 of options are exercised. However this does not mean 85 expire or worthless. Instead 60 of options are closed out whilst 25 expire worthless. These figures represent the average over recent times and may vary depending on current volatility and other features. Assume AMP Limited (AMP) shares are trading at 4.24. Anticipating an increase in the share price, you take a 3 month AMP 4.25 call for 45 cents, or 45 total premium (0.45 x 100 shares per contract). Close to the expiry day, AMP shares are trading at 5.25 and the option premium is now 1.02 per share. You could exercise the option and buy 100 AMP shares at 4.25, which is 1.00 below the current market price, realising a gain of 55 cents per share: 1.00 0.45 0.55 (excluding brokerage and exchange fees). Alternatively you can close out the call on ASX s option market by completing an equal and opposite transaction to your opening transaction. In this example you would write an AMP August 4.25 call for 1.02 (the current premium) and realise a gain of 57 cents per share (excluding brokerage and exchange fees). 11 It is important to remember that it is not necessary for the taker of a put option to own the underlying shares at the time of taking the put. Certainly, if the taker chooses to exercise the put option they will be required to deliver the underlying shares, at the exercise price, to a randomly selected writer of put options in that series. However, the taker also has the choice of closing out the position on ASX s options market prior to expiry. A full explanation of closing out can be found on page 17. If the taker chooses to close out the option, a loss will be incurred if the premium that the investor receives on closing out is lower than the premium paid by the investor for the original taken contract. A profit will occur if the reverse is true. Any time value in the premium for the option will be lost if the option is exercised. The 2 cent profit difference between exercising and closing out the call is due to the option having some remaining time value (as explained on page 10). If AMP shares had declined over this period, the call premium would have also declined. Depending on the timing and magnitude of the share price decline, the option may have retained some value prior to expiry, allowing you to recoup a portion of the original premium by liquidating the position. The first table on the following page summarises the two alternatives. 14 EXERCISE vs CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 4.25 AMP CALL AMP SHARES TRADING AT 5.25 exercise closeout Exercise option / buy 100 AMP shares for 4.25 closeout / sell ONE AMP 4.25 call for 1.02 Sell 100 AMP shares at market price of 5.25 Total profit Less initial cost 4.25 1.00 per share (100) 0.45 0.57 cents profit per share (57) Less initial cost 0.45 0.55 cents profit per share (55) Fees and Commission are payable on each of these steps Fees and Commission are paid on the sale of the option to close 12 Put buying example Say AMP Limited (AMP) shares are trading at 5.48. Anticipating a fall in the share price, you take a 3 month AMP 5.25 put option for 15 cents per share. Close to the expiry day, AMP shares are trading at 4.00 and the option premium is now 1.30 per share. You could exercise the option and sell 100 AMP shares at 5.25 which is 1.25 above the current market price, realising a gain of 1.10 per share (excluding brokerage and exchange fees). If you don t own the shares you would need to purchase these before exercising the put option. Alternatively, you could close out the option by selling the 3 month AMP 5.25 put at 1.30 (the current market premium) and realise a gain of 1.15 per share (excluding brokerage and exchange fees). The 5 cent difference represents time value remaining in the option premium. If AMP shares had risen in price over this period, the option premium would have declined. As with the call option, the put option may have retained some value and you may have been able to close out the option to recover some of the initial premium. The second table summarises the two alternatives. EXERCISE vs CLOSEOUT CURRENT HOLDING: ONE 5.25 AMP PUT AMP SHARES TRADING AT 4.00 exercise closeout Before exercising option, buy AMP shares at market price of 4.00 Close out / sell ONE AMP 5.25 put for 1.30 Exercise put and sell 100 AMP shares for 5.25 Less initial cost Total profit 0.15 1.15 cents profit per share (115) 4.00 1.25 per share (1,25) Less initial cost 0.15 1.10 profit per share (110) Fees and commission are payable on each of these steps Fees and commission are paid on the sale of the option to close 15 The option writer Option writers earn premium for selling options. Both put and call option writers are generally looking for prices to remain steady. Call writing example Suppose you own 100 Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) shares and write one ANZ June 20.00 call option. If you are exercised against, you must sell 100 ANZ shares for 20.00 per share. If you do not already own ANZ shares you will be obliged to buy 100 ANZ shares at the current market price. Writing uncovered call options therefore exposes the writer to substantial risk and should not be undertaken lightly. Put writing example The writer of a Computershare Limited (CPU) November 9.50 put option is obliged to buy 100 CPU shares at 9.50 as long as the position remains open. If CPU shares fall to 8.50 and the taker of the put option exercises the option, the writer is obliged to buy the shares at 9.50. On the other hand if the CPU shares rise to 10.00 it is unlikely that the taker of the put option will exercise and accordingly, the put writer will earn the option premium. As the example shows, the writer of a put option has risk if the share price falls. In extreme cases the risk is that the price of the shares falls to zero. The decision to exercise the option rests entirely with the option taker. An option writer may be exercised against at any time prior to expiry when trading an American style option. However, this is most likely to occur when the option is in-the-money and close to expiry, or when the underlying share is about to pay a dividend. Call option takers may exercise in order to receive the dividend. ASX Clear will require payment of margins to ensure the obligations of the option writer to the market are met unless the underlying stock is held as collateral. 13 16 Tracking positions and costs When deciding whether to trade options, there a number of factors to be aware of: the costs of trading options how to track the value of your options or option positions the requirement to pay margins when selling options. How to track options via the internet and in the newspapers Option codes and prices are available in the options section of the ASX website. To access this go to The ASX website also has pricing and other information about the underlying securities or indices. Details of the previous day s trading are published in summary form in The Australian Financial Review. Current option prices are also available from your broker. Costs Brokerage is payable at a flat rate or as a percentage based on the full premium. ASX Clear charges a fee per contract, and also an exercise fee, if you exercise an option. For more information contact your broker, or visit the ASX website, (under Costs In the Trading Information section). 14 17 Margins Margins are designed to protect the financial security of the market. If you write an option contract, you have a potential obligation to the market because the taker of the option may exercise their position. A margin is an amount that is calculated by ASX Clear as necessary to ensure that you can meet that obligation on that trading day. Note that ASX Clear s relationship is with your broker, and not directly with you. Once an option trade is registered with ASX Clear, the process of novation results in ASX Clear becoming the counterparty to both the buying and the selling broker. ASX Clear calls margins from your broker, who then calls margins from you. References to margins and collateral in this document reflect the practices of ASX Clear in risk margining ASX Clearing Participants. It is important to note that individual clients may be risk managed differently by their ASX Clearing Participant or broker with respect to (for example) the type and quantity of margin applied, the type of collateral accepted and the interest paid on cash collateral. Individuals should contact their broker to establish their practices. How margins are calculated ASX Clear calculates margins using a system known as the ASX Derivatives Margining System (ADMS), which takes into account the volatility of the underlying security when calculating margin obligations. The total margin for ETOs is made up of two components: 1. The premium margin is the market value of the position at the close of business each day. It represents the amount that would be required to close out your option position. 2. The risk margin covers the potential change in the price of the option contract assuming the maximum probable intra-day movement (daily volatility) in the price of the underlying security. The daily volatility figure, expressed as a percentage, is known as the margin interval. Each week ASX Clear publishes the margin interval for all option classes. You can find this figure on the ASX website at au/options (under Margins and Collateral in the Trading Information section). If you have a number of option positions open, ADMS will evaluate the risk associated with your entire options portfolio and calculate your total margin obligation accordingly. It is possible that some option positions may offset others, leading to a reduction in your overall obligation. The ASX website has a tool available to help you to estimate your margin liability. It can be found at (under Calculators and tools ). How margins are met Your broker will require you to provide cash or collateral to cover your margin obligations. Note that minimum margin requirements are set by ASX Clear, but higher margin requirements may be imposed by brokers. There is a range of collateral that is acceptable to ASX Clear. This includes certain shares and bank guarantees. ASX Clear applies a haircut in relation to the value of some collateral to protect against a sudden fall in the value of collateral held. Details of eligible collateral are published on the ASX website at (under Margins and Collateral in the Trading Information section). Payment of margins Margins are recalculated on a daily basis to ensure an adequate level of margin cover is maintained. This means that you may have to pay more if the market moves against you. If the market moves in your favour, margins may fall. Settlement requirements for trading options are strict. You must pay margin calls by the time stated in your Client Agreement. This is usually within 24 hours of being advised of the margin call by your broker. If you do not pay in time, your broker can take action to close out your positions without further reference to you. 15 18 Taxation It is beyond the scope of this booklet to provide a detailed treatment of the taxation issues that are relevant to trading or investing in options. You should, however, take taxation into consideration when you are investing in options, just as you would when investing in shares. Some of the issues that may be relevant include: Are you classified as a trader, as a speculator or as a hedger Is an option trade on revenue account or on capital account Are there timing issues, for example when an option is opened in one tax year and closed in the next tax year For a paper discussing the taxation treatment of options, please refer to the ASX website, at (under Tax in the Trading Information section). This document covers aspects of options trading such as: classification of the options trader as a trader, speculator, hedger or investor the treatment of realisation of profits or losses from options trading the use of options in superannuation funds franking credits Holding Period Rule and Related Payments Rule. 16 Where an option strategy is in place around the time a stock goes ex-dividend, are you in danger of not satisfying the 45-day Holding Period Rule and therefore being disqualified from receiving the franking credits attached to the dividend Could the exercise of an option position crystallise a taxation event for the underlying shareholding This is by no means a comprehensive list of the taxation issues of options trading. The information contained in this booklet is provided for educational purposes only and does not constitute investment, taxation or financial product advice. Taxation issues will vary from investor to investor. It is therefore important to discuss your taxation situation with your financial adviser or accountant, to ensure that any options trades you enter will not have adverse taxation implications. 19 Tradeability As explained previously, an option is a contract between two parties the taker and the writer. An option contract comes into existence when a writer and a taker agree on the option price and the contract is registered with ASX Clear. The establishment of a contract is referred to as an open position. Once the taker has an open position they have three alternatives: 1. The taker can close out their position by writing an option in the same series as originally taken and instructing their broker to close out the position. For example, if you take a call option as an opening transaction, you may liquidate or close out your right to exercise by writing an identical call option to another party. 2. The taker can exercise the option and trade the underlying shares. In the case of index options it is impractical to take delivery of the many shares contained in the index, so index options are only exercisable at expiry into a cash payment. Index options are further explained on page The taker can hold the option to expiry and allow it to lapse. The writer of an option has two alternatives: 1. Close out the option prior to the expiry. For example, if you write a put option as an opening transaction, you may liquidate or close out your obligations by taking an identical put option contract with another party or 2. Let the option go to the expiry day. The option will either be exercised against or expire worthless. You would close out: to take a profit to limit a loss when there is a risk of unwanted early exercise. With options, there is no transfer of rights or obligations between parties. Note that with index options, exercise can only occur on the expiry day, so this risk does not exist for index options. 17 It is important to note that once the taker exercises an option it is too late for the writer of that option to close out their position. 20 How can options work for you 18 There are a number of different reasons why investors trade in options. Some of these are outlined below. 1. Earn income Writing options against shares you already own or are purchasing can be one of the simplest and most rewarding strategies. Below are two scenarios when this strategy may be appropriate. In each of these scenarios, your risk is that you will have to sell your shares at the exercise price but you still keep the option premium. This is most likely to happen if the market rises strongly. Scenario 1: Writing options against shares you already own Assume you own 100 Wesfarmers Limited (WES) shares. The current price is 34.00 and you would be happy to sell your shares if the price reached You look in the newspaper and see a one month WES call option is worth around 70 cents. You call your broker and instruct them to sell a one month WES 36.50 call option which they do for 72 cents (72 less fees and commissions). You now have the obligation to sell your WES shares for 36.50 any time between now and expiry. For undertaking this obligation you received 72 (less brokerage and exchange fees). Calls can also be written against stock bought on margin. Find out more from your margin lender, broker or ASX. Scenario 2: Writing options at the same time as buying the shares Assume you are interested in purchasing 100 WES shares but would like to reduce the cost of doing so. You could establish a buy and write over WES shares. This means you would buy 100 WES shares at around 34.00 and at the same time sell a one month WES 36.50 call for say 72 cents. The extra income of 72 (less brokerage and exchange fees) reduces the cost of buying the shares. You now have the obligation to sell your WES shares for 36.50 at any time between now and expiry. Please note: you will have to pay margins for the difference between the options settling and subsequent stock settlement (options settle T1 vs stock T3) 2. Protecting the value of your shares This strategy can be useful if you are a shareholder in a particular company and are concerned about a short term fall in the value of the shares. Without using options you can either watch the value of your shares fall, or you could sell them. Scenario 1: Writing call options to give you downside protection Previous examples show how you can generate extra income from your shares by writing options. Writing call options can also generate extra income to offset a decline in share price. If WES is trading at 34.00, writing a one month 32.00 call option for 2.50 means the shares could fall by 2.50 before you begin to incur a loss. If the share price falls to 31.50 the loss on WES shares is offset by the 2.50 option premium. If WES falls further, the 2.50 premium will not be enough to fully offset the fall in price. If WES closes above 32.00 at expiry, the option will be exercised unless the option has been closed out. Scenario 2: Take put options Assume you own 100 WES shares and you think the price will fall. Writing call options will offset some of the loss, but you would like to be able to lock in a sale price for your shares if the market does fall. You could take 1 WES June 34.00 put option for 90 cents (90 plus fees and commissions). If the price falls, you have until the end of June to exercise your put option and sell your shares for If you are wrong and the market rises you could let the option lapse or alternatively close out before the expiry day. 21 3. Capitalising on share price movements without having to purchase shares You can profit from a movement, either up or down, in the underlying shares without having to trade the underlying shares themselves. Some examples are outlined below. Scenario 1: Take calls when expecting the market to rise Buying call options allows you to profit from an increase in the price of the underlying shares. Suppose you believe Computershare Limited (CPU) shares will rise in price over the next few months. You don t want to pay the full 900 to buy 100 shares so you decide to buy a 3 month 9.50 call for 40 cents (40 plus brokerage and exchange fees). If you are correct and the price of CPU shares rises then the value of your option will also rise. You can then sell an equivalent call option to close out any time prior to the expiry date and take your profit. You will not have to buy the CPU shares if you don t want to. If the market doesn t move as expected, you can either close out the option and recoup some of your initial investment, or you can simply let the option expire worthless. When you take a call option, the most you can lose is the premium you have paid in the first place. Scenario 2: Take puts when expecting the market to fall Assume you believe CPU shares will fall in value. You don t like the idea of short selling the shares as you believe this is too risky so you decide to buy a 3 month CPU 9.00 put option for 60 cents (60 plus fees and commissions). If you are correct and the price of CPU falls, the value of your put should rise. You can then sell the put to close out any time up to and including the expiry. If the market does not fall, then you can close out the option and recoup some of your initial investment, or you can simply let the option expire worthless. When you take a put option you don t have to own the underlying shares and, as with call options, the most you can lose is the premium you have paid in the first place. 4. Using options gives you time to decide Taking a call option can give you time to decide if you want to buy the shares. You pay the premium which is only a fraction of the price of the underlying shares. The option then locks in a buying price for the shares if you decide to exercise. You then have until the expiry day of the option to decide if you want to buy the underlying shares. Put options can work in a similar manner. By taking a put option you can lock in a selling price for shares that you already own and then wait until the expiry day of the option to see if it is worthwhile exercising the option and selling your shares. Or you can let the option lapse if the price does not fall as expected. In both cases the most you can lose is the premium you have paid for the option in the first place. 5. Index options let you trade all the stocks in an index with just one trade By using call and put options over an index, you can trade a view on the general direction of the market, or hedge a portfolio with just one trade. If you are bullish on the market but don t know what stock to buy or which sector of the market will rise, you can buy a call option over the whole index. This means you don t have to choose a particular stock to invest in, you can just take a view on the direction of the broad stockmarket. If the level of the index rises the value of the call options will rise, just as for call options over individual shares. All the concepts about call and put options explained in this booklet apply to index options, which are explained in detail on page Other strategies Writing covered calls on stock bought on margin is an increasingly popular strategy. Options can allow you to construct strategies that enable you to take advantage of many market situations. Some can be quite complex and involve varying levels of risk. 19 22 Trading index options 20 How are index options different Except where specific reference has been made to index options, up to this point the options we have been discussing have been over shares in individual companies. Individual stock options enable you to trade a view on a particular company. ASX also offers options which are traded over a share price index (that is, a group of listed securities). As the name suggests, index options give you exposure to a sharemarket index. They offer similar benefits and flexibility to that of options traded over individual stocks, with the added advantage of offering exposure to a broad range of securities comprising an index rather than being limited to one particular company. You can use index options to trade a view on the market as a whole, or on the sector of the market that is covered by the particular index. There are some important differences between index options and options over individual securities: Index options are cash settled, rather than deliverable. You will receive a cash payment on exercising an in-the-money index option. As opções de índice são europeias em estilo de exercício. This means there is no risk of early exercise for sellers. The strike price and premium of an index option are usually expressed in points. Um multiplicador é então aplicado para dar um valor de dólar. For example, the multiplier may be 10 per point, meaning that to buy an index option with a premium of 50 points, you would pay 500 (plus brokerage and exchange fees). Settlement method The index options settlement price is based on the opening price on ASX Trade of each stock in the underlying index on the morning of the expiry date. It is not based on the closing index level. As the stocks in the index open, the first trading price of each stock is recorded. Once all stocks in the index have opened, an index calculation is made using these opening prices. This process is called the Opening Price Index Calculation (OPIC). Shortly afterwards the OPIC is confirmed to ASX and ASX Clear, it is announced to the market. The OPIC is then posted onto the ASX website at This method of calculating the index level for settling index options is used by several major exchanges internationally. It is regarded as an effective way to manage potential volatility around the expiry of index options and futures contracts. The Australian market staggers the opening of stocks, with stocks opening in five tranches, according to the initial letter of the stock name: A and B C to F G to M N to R S to Z. The staggered opening means it is not possible for the entire market to be traded in one hit during the opening period. The unwinding of large positions to match the index option expiry can be done in a more orderly fashion. Furthermore, market opening is typically a time of higher liquidity, and therefore the time the market is better able to absorb orders placed by traders looking to unwind index arbitrage strategies.
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